小心市场“Sell in May”

2020-05-06 11:11:02 大公报作者:瑞信董事总经理 陶 冬
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分享 图:天下各大国为对应疫情所带来的严重经济挑战,财政钱币联手救市,造成超低利率环境可能连续相当一段时间   股市履历了一场信用缩短所带来的暴风骤雨之后,4月份迎来了1987年股灾后最大的单月反弹,然而在5月份第一天摔了一个大马趴,跌掉了4月最后一周的所有进帐。两小我私家的谈话和两家公司的业绩,让美股感应颤栗。   美联储公开市场委员会今次没有作出政策调整,但美联储主席鲍威尔明言经济远景极端不明朗,美国经济在第二季度面临深度调整。美国总统特朗普接力吓唬市场,说要追究新冠肺炎病毒源头,并审阅差别政策选项“索偿”。同时,美国两家明星企业业绩不理想,美欧经济数据泛起断崖式下跌,市场从流动性亢奋回归到经济现实,股市大幅下挫。国债市场相对稳固,公司债市场受到美联储买盘的支持情绪优越。   欧洲央行维持利率稳定,美元指数反弹后回落,欧元走强,英镑更对美元一度暴拉170点。中美关系泛起了新的不确定性,人民币离岸汇率曾一日跌500点。在石油市场,期货转仓展期竣事之后,布兰特原油和WTI期货价格逐步正常化。黄金企稳1700关口,比特币逞强。   鲍威尔又以为,美国经济W形苏醒都可能过分乐观,不外市场经济学家对此意见分歧。在接受观察的华尔街经济学家中,不到一半以为U形苏醒,五位预言V形,十位预言W形。市场走势同样分歧,股市似乎在赌经济快速苏醒,而债市及商品市场则在赌历久低迷。在笔者看来,真正的分歧在于对美联储钱币政策成效的判断。   以现在美联储已经宣布的资产负债表扩张速率盘算,到年底新增流动性相当于美国股市总市值的27%,以是股市乐观。然而,5个星期内美国已经有3000万人失去事情,而他们收到的政府紧要救援不到原平均工资的一半,很快房租、车贷、信用卡透支都市泛起问题。产业链阻断、收入预期下降对经济所带来的危险,并非一朝一夕可以修复的。笔者以为,风险市场在未来相当时间会游荡于流动性亢奋和经济低迷现实之间,大起大落难以避免,二次探底的机遇也高,第二底是否低过第一底则要看特朗普政府和联邦贮备局的政治刻意和抚慰市场能力了。Sell in May,可能在今年再次泛起。   资产为王 现金为寇   据报道,德意志银行设计对小我私家储蓄征收负利率,在全球大银行中,这是第一家对小我私家储户开征负利率的,信赖在未来还会有其他银行跟进。欧洲日本早已进入零利率时代了,一场疫情将美国资金成本也推向了零。中国的利率相对较高,但也从历史平均水平辗转下滑,趋向于零恐怕是时间的问题。   天下各大国所有处在财政赤字状态,应对疫情所带来的严重经济挑战,唯有实行异常的财政扩张政策,而此唯有依赖央行刊行钱币认购。财政钱币联手救市,是此次危急处置的一个主要特征,并开了一个政策先河。有了第一次,就会有第二次第三次,超低利率环境可能连续相当一段时间。超低利率环境下,银行储蓄可能不停贬值。资产为王、现金为寇,或许成为一个时代的标志。   责任编辑:赵逸
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